A股第二高价股跌停

今日盘面，很多股民一早打开账户，瞬间愣住了。

曾经风光无限的AI算力、CPO赛道，没有任何提前征兆，直接迎来一场惨烈的杀跌。东山精密盘中死死封在跌停板，单日跌幅10%；千元高价股源杰科技直接20CM跌停，股价一口气跌破1300元关口。不仅仅是这两只龙头，仕佳光子、德科立、天孚通信、长光华芯等十余只公募重仓抱团股同步跳水，不少个股跌幅超过10%。

一时间，股吧、各大股票社区一片哗然。很多高位追进去的散户，还在幻想着AI行情继续创新高，一天之内，账户市值大幅缩水。不少人感慨：赛道行情涨的时候轰轰烈烈，跌起来丝毫不留情面，机构抱团的盛宴，散户口袋里的钱，往往是最后的买单。

很多人想问，好好的AI赛道，为什么突然集体崩盘？表面上看是单日情绪杀跌，剥开表层的行情，其实是三大突发利空共振，直接击穿了抱团赛道脆弱的信心。

第一个利空，海外供应链政策传闻，直接改写光芯片、光模块的估值底层逻辑。

市场传出海外对于高端光模块供应链准入的新规传闻，对零部件的本土占比提出硬性要求。而源杰科技、东山精密旗下索尔思光电，核心的业务增量，很大一部分来自海外大客户订单。过去这一轮AI大牛市，资金给它们的高估值，核心逻辑就是持续拿到海外算力巨头的大额订单，源源不断出货。

一旦供应链准入门槛抬高，国产光芯片、光模块想要继续打入海外高端算力供应链，难度将成倍增加。这个预期一变，之前市场给到的高估值，瞬间就站不住脚。资金是最敏感的，不需要等到政策正式落地，只要预期动摇，机构就会抢先动手卖出。

很多散户看财报，看到公司营收、毛利率很漂亮，就以为可以安心拿长线。但是科技制造业最大的风险，从来不是当下的财报数字，而是海外客户的订单能不能持续。一条看不见的供应链壁垒，就能直接打碎一整年的业绩预期。

第二个利空，高位股东减持落地，给火热的赛道浇上一盆冷水。

就在大跌前，源杰科技实控人连同多位一致行动人，集体抛出减持计划。虽然从比例上看，减持股份占总股本仅仅0.23%，金额并不算特别巨大，但是信号意义，远远大于减持本身的体量。

大家想一想，一家公司的创始人，比市场里任何一个基金经理、散户都清楚自家公司真实的行业处境。股价一路暴涨几十倍，站上千元股的位置，市盈率高达两百多倍。就在全市场所有人都疯狂看好光芯片赛道的时候，原始股东选择在这个位置落袋为安。

这释放出来的信号很直白：在创始人眼里，当下的股价，已经充分兑现了未来好几年的成长。很多散户总说，大股东减持只是个人资金需求。但A股这么多年的历史反复告诉我们，高位抱团股，一旦重要股东开始减持，往往就是一轮行情临近尾声的预警。无独有偶，东山精密推进H股发行备案，大额融资计划，同样让市场担忧公司大额扩产带来的财务压力，资金开始担心后续股本稀释，业绩被摊薄。

第三个利空，公募抱团交易过度拥挤，一有风吹草动，就是互相踩踏。

这一轮AI光模块行情，是公募基金集体重仓堆出来的牛市。一季报、中报数据打开一看，几乎头部主动权益基金，大半都重仓押注CPO、光芯片产业链。大量的公募资金扎堆挤在同一个赛道，同一个龙头个股里面。

抱团行情有一个致命弱点：上涨的时候，新基金持续进场，你买我也买，互相推高股价，净值一起创新高，皆大欢喜。但是行情走到后期，潜在的增量买盘已经枯竭，场内全是持仓的机构。没有新钱进来接盘，只要有一小部分基金经理开始减仓兑现收益，股价往下一砸，其他的公募就要被动跟着卖出止损。

大家都是重仓，一旦跌破关键支撑位，风控线触发，基金只能不计成本卖出。这就形成了典型的踩踏行情。今天盘面的走势，就是最真实的写照：龙头股大单持续砸出，卖盘蜂拥而出，想要卖出的机构远远大于愿意进场抄底的资金。十几只公募重仓股同步大跌，本质不是公司一夜之间经营恶化，而是拥挤赛道的筹码，正在快速松动。

很多散户一直有一个误区：公募重仓的股票很安全，机构长期持有不会大跌。事实恰恰相反，极致抱团的赛道，上涨有多疯狂，下跌的时候杀伤力就有多恐怖。机构资金跑起来，速度远比散户快，等到普通股民看到大跌反应过来，股价已经跌去一大截。

我们再回过头看这两只核心龙头的处境。

东山精密，作为CPO光模块+AI PCB双赛道龙头，短短一年多时间股价走出十倍行情，千亿市值。市场原本看好它索尔思光电的光模块出货量持续爆发，但是扩产带来高额有息负债，财务费用持续攀升，叠加海外订单不确定性，市场资金开始重新评估它的成长确定性。今天直接一字跌停，是资金用脚投票，给估值重新定价。

而源杰科技，科创板光芯片龙头，两年时间股价暴涨近30倍，站上千元股，一度冲击A股第一高价股。光芯片是光模块最核心的零部件，毛利率长期维持高位，曾经是全市场AI赛道最耀眼的明星标的。20CM的跌停，对整个光芯片板块的情绪打击巨大。高价股的杀跌，往往会快速传导到整个产业链上下游，仕佳光子、腾景科技等一众光芯片标的，今天同步被资金抛售。

不少股民心里疑惑，AI算力的大趋势还在，为什么资金突然就不看好了？

资本市场定价，从来不是看行业长期宏大叙事，而是看边际变化。行业还在增长，但是市场之前已经把未来三年、五年的高增速全部提前打进股价里面。只要增速稍微放缓、订单不及预期、外部政策出现一点扰动，高估值就会迎来杀估值。高估值的成长股，容错率非常低，一点点利空，就会迎来大幅度回调。

很多散户高位进场，抱着长期主义，死拿不放。要明白一个道理：再好的行业，也不能无限高估。股价是预期的提前兑现，预期一旦反转，下跌周期往往漫长而痛苦。

今天的惨烈下跌，也给所有热衷于追逐赛道抱团股的投资者，上了生动的一课。不要盲目迷信机构抱团，不要觉得大家都看好的股票就不会下跌。市场永远在轮回，没有永远只涨不跌的赛道。

那现在这个位置，能不能抄底？这是当下股民问得最多的一句话。

客观来说，短期赛道情绪已经被严重打击，今天属于恐慌性抛盘释放，急跌之后大概率会有技术性反弹。但是一定要分清，反弹，不等于新一波上涨行情开启。现在的核心矛盾没有解除：海外供应链风险还悬在头顶、高位减持的压力、公募抱团筹码松动。在这几大核心利空没有落地缓和之前，贸然抄底很容易抄在半山腰。

对于已经持仓被套的朋友，不要盲目补仓摊薄成本，先观察后续龙头股能不能收复关键支撑，板块的成交量能不能稳住。对于还没有进场的投资者，这个位置不要急于去博弈急跌反弹。AI赛道这一轮牛市已经持续很长一段时间，现在进入风险释放阶段，不确定性极大。A股市场从来不缺机会，当风险大于收益的时候，管住手，保留现金，就是最好的操作。